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　　1、经纪及两融业务维持较高景气度：1）2026年1月A股新开户数491.58万户（个人投资者开户数490.53万户，机构投资者开户1.06万户），环比+89%、同比+213%，26年1月A股新开户数跻身近十年次高、历史第五高位，客户基础扩容提升。1月融资融券新开户数达19.05万户，同比+157%/环比+29.5%，仅略低于25年9月创下的全年峰值20.54万户。2）2026年1月A股日均股基成交额3.65万亿元，同比+156.58%，环比+57.95%。1月末A股两融余额2.72万亿元，同比+53.06%，环比+6.87%。

　　投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。1）保险板块：基于银保渠道网点渗透、个险渠道差异化增长路径下，以及26年银行存款到期潜在的再配置需求，我们认为主要上市公司NBV有望在26年继续实现较好增长，推荐标的包括：1、中国人寿：个险队伍质态较好，利润弹性较大；2、中国平安：银保渠道NBV或将继续高增，减值风险可能减少；3、中国财险：车险和非车险业务均有政策支持，预计未来可释放利润较多。建议关注中国人民保险集团（H股）：财险业务稳定，当前股价隐含的寿险业务估值较低；2）证券板块：近期市场经纪和两融的宏观环境有利于券商经营，建议关注国际化能力强的龙头券商与具备财富管理、资产管理业务的特