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　　近年来，党中央、国务院持续高度重视资本市场发展。2025年，市场基础制度不断完善，有效支撑了市场平稳运行。2026年是“十五五”开局之年。党的二十届四中全会通过的《中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称“十五五”规划建议）对资本市场作出系统部署，明确提出“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”。面对内外部环境深刻变化和产业结构加速转型，“十五五”时期的资本市场肩负更高使命，亟需以改革增强内生动力。展望2026年，资本市场改革预计围绕优化多元融资体系、深化投资端改革、推动上市公司高质量发展、健全市场内生稳定机制、扩大制度型开放等五个方面展开，加快开创资本市场高质量发展新局面。

　　一方面，面对外部经贸环境复杂多变，证券监管部门及时推出一系列稳市场、稳信心、稳预期的政策举措，有效引导市场形成稳定的政策预期。2025年沪深300指数、上证综指、创业板指分别上涨17.7%、18.4%和49.6%，市场交易活跃度明显上升。另一方面，聚焦提高上市公司质量，修订发布《上市公司治理准则》与《上市公司章程指引》等规章，提升上市公司规范运作水平；鼓励上市公司加大现金分红与股份回购力度，增强投资价值回报；严格执行退市标准，配套出台《上市公司破产重整监管指引》，有效畅通市场“出口”；从严打击违法违规行为，强化立体化追责与投资者保护。2025年，A股上市公司现金分红2.55万亿元，再创历史新高。

　　中央金融办、中国证监会等六部门联合出台《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，对公募基金、保险资金等入市提出明确要求。在此基础上，《推动公募基金高质量发展行动方案》和《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》相继出台，全面实施长周期考核机制，着力破除中长期资金入市的制度性障碍。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由年初8.4万亿元增至11万亿元左右，中长期资金入市取得突破性进展。

　　2025年，科创板改革深化落地，推出以设置科创成长层为核心的“1+6”改革举措，重启未盈利企业适用第五套上市标准，并进一步扩大适用范围至人工智能等前沿科技领域。一系列配套细则和专门指引陆续出台，制度体系持续完善。截至2025年底，科创板上市公司总数达到600家，包括60家未盈利企业、9家特殊股权架构企业和7家红筹企业、22家按第五套标准上市企业。其中，22家未盈利企业在上市后实现盈利并“摘U”; 科创板成长层企业达到38家。

　　2025年《合格境外投资者制度优化工作方案》在准入条款、投资运作、投资范围等方面全面提升我国资本市场对境外长期资金的制度吸引力。互联互通渠道活力持续增强，全年北向资金累计成交额历史性突破50万亿元，年末持股市值达2.59万亿元，创下历史次高水平。与此同时，“跨境理财通”机制在2025年完成优化升级，通过放宽投资者准入、提高额度、扩大参与机构范围等措施，有效激发市场参与热情，吸引了更多境内外投资者参与。

　　当前，资本市场对创新资产和创新要素的价值发现和资源配置能力还相对不足。下一步，资本市场要持续深化改革，从科技企业全生命周期金融需求出发，为企业提供多种融资工具相融合、长短期资金相互配合的综合金融服务。同时，要从科技创新企业的特殊治理需求出发，强化在风险管理、公司治理、商业模式创新等方面的专业服务能力，助力科技成果加快转化，切实帮助企业跨越从研发到产业化过程的“死亡之谷”，为新质生产力发展提供坚实支撑。

　　发挥资本市场在资源配置中的决定性作用，是推动储蓄向投资、投资向收入、收入向消费转化的重要形式，也是提升居民财产性收入的重要举措。然而，当前资本市场的长期投资回报收益还不够显著，市场投资产品适配性也相对不强。为此，资本市场要持续深化投资端改革，通过丰富金融产品和服务、提升上市公司价值创造能力、培育壮大机构投资者队伍、引导市场形成长期投资和价值投资理念等举措，不断增强资本市场服务居民财富管理的能力，让更多人民群众切实分享资本市场的发展成果。

　　中央金融工作会议明确提出加快建设金融强国。金融作为大国博弈的战略高地，其话语权是国家综合竞争力的重要体现。资本市场作为现代金融体系的核心组成部分，在连接投融资、优化资源配置、引导预期和传导政策等方面具有“牵一发而动全身”的作用。必须通过持续深化改革，统筹推进强大的金融市场体系、金融机构体系、金融产品体系、金融基础设施体系和金融监管体系建设，为金融强国建设提供坚实支撑，切实增强我国金融体系的全球影响力、规则制定力和风险应对力。

　　“十五五”规划建议明确要求“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”，为未来五年资本市场改革发展指明方向。其中，包容性要求提升资本市场服务的广度，让不同类别、不同规模、不同发展阶段的企业都能获得与其需求匹配的金融服务；适应性要求提升资本市场服务的深度，更好适应经济结构转型、产业技术革命和市场投资者需求变迁，为多元经营主体提供适配的创新服务。展望2026年，资本市场改革将围绕提升制度包容性与适应性展开，继续固本强基、稳中求进，扎实推进资本市场高质量发展。

　　从境外成熟市场经验来看，被动投资是中长期资金入市的重要载体，也是塑造“长钱长投”良性循环的重要方式。近年来我国公募基金在被动化领域已取得显著成果：2025年末ETF规模超过6万亿元，其中股票型ETF规模接近4万亿元。2026年伴随公募基金改革的深入推进，权益类公募基金有望进一步扩容提质，行业整体将逐步从“重规模”向“重回报”转变。同时，ETF产品体系也将持续完善，形成丰富的宽基、行业、主题指数产品体系。

　　上市公司治理的提升既需要强化外部约束，也需要激发内生治理的动力。在外部约束机制上，上市公司监督管理的相关配套条例制度有望加速出台，进一步整合监管资源，形成监管合力，保持对财务造假、操纵市场等违法行为的“零容忍”高压态势。在内生约束机制上，修订后的《上市公司治理准则》将于2026年全面落地实施，系统推动上市公司在股权结构、董事会运作、管理层履职、信息披露等方面治理能力的整体提升。同时，随着保险资金等中长期资金持续入市，其作为积极股东的角色将日益突显，将更常态化地通过投票征集、代表人诉讼等机制深度参与公司治理，切实提升上市公司质量与投资者回报。

　　上市公司高质量发展要求企业转变发展理念，兼顾多元投资主体的诉求，全面提升自身价值创造和投资者回报能力。2026年，各项政策将协同发力，全面支持A股上市公司做优做强。一方面，引导企业积极把握共建“一带一路”倡议、RCEP等战略机遇，拓展国际化发展空间。另一方面，鼓励企业做精主业。资本市场将引导资金、人才等要素资源向专注主业、勇于创新、治理规范的优质公司聚集，让主动践行高质量发展的上市公司在估值、融资、品牌方面获得实质性溢价，加快形成优胜劣汰的良性生态。