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　　报告摘要如下： 核心观点： 上月市场回顾： 10月沪深市场主要指数涨跌不一，其中，上证综指涨幅最大，上涨1.85%，科创50跌幅超5%。31个申万一级行业中19个行业上涨，涨幅前5的行业分别为煤炭、钢铁、有色金属、石油石化和公用事业；跌幅前5的行业为传媒、美容护理、汽车、电子和房地产。 新开户情况方面，根据上交所最新披露的数据，2025年9月，市场新增个人投资者开户总数达292.70万户，机构投资者1.09万户，两者均连续多月上涨。 私募证券投资基金复苏势头依旧，9月新备案规模为368.21亿元，较上月有所回落。存续私募基金规模小幅增长，达到20.74万亿元，接近三年以内最高点。 公募基金市场概况： 10月，新发行基金77只，发行规模631.70亿元；指数型基金36只，发行规模170.46亿元。主动权益型基金10月发行份额为158.88亿份，较上月小幅下降；被动权益型基金发行份额为161.70亿份，较上期下降较为明显。 基金表现方面，10月，偏股型基金和QDII基金平均下跌，其余类型基金平均上涨，其中商品型基金涨幅最大，平均上涨4.61%。 从基金风格指数来看，10月不同风格基金市场表现分化严重。价值风格跑赢成长风格，小盘风格跑赢大盘风格。整体来看，大盘价值风格表现突出，上涨2.62%，小盘成长风格跌幅最大，约3.22%。 通过统计上月不同规模偏股型公募基金收益情况，可以看出，平均跌幅最小的为5000万-1亿的迷你型基金，平均下跌1.79%，正收益占比28.87%。跌幅最大的为100亿以上的超大型基金，平均下跌2.54%，正收益占比24.24%。 通过对主动权益基金行业仓位的测算，10月主动权益基金加仓幅度靠前的行业为电力设备、有色金属和非银金融；减仓幅度靠前的行业为电子、国防军工和医药生物。同时，我们对主动权益基金的整体仓位进行了测算，2025/10/31的仓位是79.94%，较上月上升了2.51pct.。 ETF市场概况： ETF方面，上月资金净流入1375.12亿元，较上月有较为明显的放缓。个券层面，本期创业板、中证A500指数等相关标的遭遇资金大幅流出，黄金、证券等多只ETF资金净流入居前。在日均成交活跃的标的中，日经225ETF易方达、标普生物科技ETF、煤炭ETF、稀有金属ETF基金、能源ETF上月涨幅居前，上涨8.2%-12.5%；恒生创新药ETF、游戏ETF、港股通互联网ETF、港股通科技30ETF、恒生新经济ETF上月跌幅居前，下跌9.6%-12.6%；资金流向方面，资金净流入靠前的有黄金ETF、证券ETF、科创芯片ETF、恒生科技指数ETF、银行ETF；资金净流出靠前的有创业板ETF、中证A500ETF富国、A500ETF华泰柏瑞、A500ETF南方和红利ETF。 模型运行情况： 10月风险平价模型上涨0.87%，风险预算模型上涨1.26%。 风险提示：本报告基于当前公开信息，存在市场风格转换风险，市场波动、投资分析意见所依据的关键预期不能成立的风险，信息时效性与完整性局限，不构成投资建议。